Q355B方管市场运行多(duō)注意政策变化以及节奏的轮动

　　Q345B方管市场运行多(duō)注意政策变化以及节奏的轮动

　　众所周知，由于中央对涉及到國(guó)计民(mín)生的环保问题高度重视，打赢“蓝天保卫战”是國(guó)家十分(fēn)坚决要执行的一项任務(wù)!从执行方面看，今年除了“常态化”这一特点外，还表现出了“趋严化”和“广域化”的特点。虽说7、8月份，下游需求总體(tǐ)表现出一定的韧性，但是环保限产政策的上述三个特点，对Q345B方管维持低库存以及形成价格支撑起到了至关重要的作用(yòng)。四季度因為(wèi)多(duō)地易遭受雾霾天气的侵扰，可(kě)以说历来是环保高压阶段。但是，大家也注意到今年生态环境部将治理(lǐ)污染的任務(wù)交给各地政府，且不搞“一刀(dāo)切”，所以这也使得钢企们纷纷努力改进生产工艺并提高环保达标率，在限产效果预期上，肯定是较此前标准统一时的力度有(yǒu)所放松，但还是要取决于钢企的环保生产达标率，在技术上，对中小(xiǎo)钢企而言还是会有(yǒu)一定的难度，环保限产的边际效应不会有(yǒu)太大的转弱。

　　另外，钢铁产业的污染程度会大于汽車(chē)、家電(diàn)、制造业等下游行业，这主要是因為(wèi)这些下游耗钢行业主要是室内加工，受天气影响不大，并且对环境影响低于上游钢铁生产、加工行业，因此，在同样的政策尺度下，钢铁生产加工业受到环保抑制的影响会大于其下游消费端。再者，一些处在赶工期的基建项目也不会轻易停工，所以环保限产对于钢铁产业供给侧的影响显著要大于其需求侧影响，这在四季度后半段需求逐步转弱的情况下，依然有(yǒu)助于供求关系平衡。

　　在展开评述之前，我们首先来看一个新(xīn)闻，9月17日，央行开展2650亿元1年期中期借贷便利操作，利率3.30%，无MLF到期，未实施逆回購(gòu)操作。这也是本月以来央行第二次MLF操作。乍一看，我们很(hěn)多(duō)朋友也许会有(yǒu)同样的疑问，在美联储公布加息前10天，央行再次通过MLF放水，这是很(hěn)难理(lǐ)解的。评估此次MLF操作，原因可(kě)能(néng)主要有(yǒu)如下三个方面，其一是為(wèi)了对冲地方债发行提速对资金面形成的压力;其二是因為(wèi)上周发布的8月经济、金融数据没有(yǒu)明显的反弹迹象，货币环境需持续维持宽松;其三是本周到期逆回購(gòu)金额较大，达到2700亿。

　　本月两次MLF操作，反映了在宏观经济面临下行压力的背景之下，央行坚定释放宽松预期，旨在缓解市场资金压力，进而提升市场经济活力。在四季度，市场对央行施行新(xīn)一轮降准有(yǒu)所期待，筆(bǐ)者对此也较為(wèi)认可(kě)，但前提是需要考量和评估社会融资成本攀升趋势能(néng)否得到扭转以及中美贸易战的发展走向。如果三季度，社会融资成本并没有(yǒu)明显下滑，这或许会推动央行考虑下一步降准计划，时间窗口或将落在10月。

　　另外，近期央行、银保监会政策的制定多(duō)从畅通货币政策的传导机制出发，确保“宽货币”能(néng)实现“宽信用(yòng)”，因而央行在四季度仍将给予市场足够充裕的流动性支持，保障实體(tǐ)经济融资需求。

　　综上所述，在环保限产和基建政策為(wèi)中期主基调的前提下，且有(yǒu)适度宽松的货币政策进行加持，预计四季度Q345B方管市场大概率表现相对平稳，Q345B方管价格或将區(qū)间震荡，料走势大致是前高后低的态势，策略上建议低多(duō)高空，注意政策变化以及节奏的轮动!